拥有房产的最大障碍一直是一贯要求收取的首付款——通常为房屋总价款的20%。在房价高涨不下的时期，这样的首付款更是不可逾越的购房障碍。有房一族通常会先卖出已有的房屋，哪怕该房屋的贷款尚未还清，用所得房款还清贷款，然后，再利用剩下的钱——房屋的净得，支付新房的首付款。在加利福尼亚州，这是房屋所有者购买新房首付款的最主要来源，其次，才是日常的存款。只有在繁荣走入萧条之后，日常的存款才是加利福尼亚州购买者首付款的第一来源，因为房产的销售不再那么活跃，房屋销售款也不再如此丰厚。
对于第一次置业的购房者来说，则不得不自行积累首付款，这往往成为许多人的难题，甚至是不可能完成的任务，再次强调，尤其是在那些房价高企的区域。20世纪90年代中期，加利福尼亚州的首次置业者占总购房人数的半数左右，而时间推移至21世纪初的房地产繁荣时期，这一数字则跌落到1/3。加利福尼亚州首次置业者的首付款也比非首次置业者的首付款少很多，以2008年为例，前者少于30000美元，而后者则超过100000美元。借款人当然明白，庞大的首付款数字将极大地限制有能力贷款人群的数量——进而限制抵押贷款的业务总量以及相应的利润总额。显然，尽管首付款限制了贷款交易的数量，但一定能够找到某种对冲条件来促成更多的贷款业务。这个条件便是减少违约的风险。投入巨资的购房者从本质上讲，很少会轻易放弃所购置的房屋和抵押贷款，而让借款人进退两难。
在房价特别高昂的市场上，首次置业者不得不将收入的很大部分用于偿还月供，因为他们通常想方设法减少首付款。与非首次置业者相比，首次置业者更是乐于寻求各种“创新”，同时也是高风险的金融方式来达到购房的目的。
昂贵的房地产市场
尽管房地产的繁荣与萧条所造成的金融后果是全国性的，甚至是全球性的，但导致这一金融灾难的种种问题的根源却往往是区域性的。全美国市场，甚至是全球市场，对于区域性抵押贷款的影响意味着区域性的房地产危机将波及更广阔的范围。此外，地方和全国对于“可承受的置业”的不同内涵也为误导政府制定影响房地产兴衰的各项措施做出了不可忽视的“贡献”。为了更好地理解这一点，我们必须深入到房地产的那些繁荣时期，房价数倍于全美国平均值或是涨幅异常高于全美国平均水平的区域，进行认真的调查。