加利福尼亚州——尤其是加利福尼亚州沿海岸——一直是全美房价特别高的最大市场，同时也是房价涨幅最快的区域。在房地产处于巅峰状态的2005年，统计数字表明，过去的5年间，全美房价涨幅最大的十个区域全部位于加利福尼亚州。很难想象，加利福尼亚州的房产价格曾一度与全国水平基本持平。直至20世纪70年代之后，加利福尼亚州沿海岸的房产价格才开始逐渐抬高，从此领跑全国。
例如，在旧金山湾区，从2005年开始，一幢普通房屋的售价超过了全美平均房价的3倍。在旧金山市区，一幢普通房屋在2005年时的售价为765000美元。同年3月，圣马特奥县（San Mateo County，毗邻旧金山）的房价达到日涨幅2000美元，并在2007年达到房价的巅峰值，一幢普通房屋的售价超过百万美元大关，其面积平均低于185平方米。在加利福尼亚州各市县中，以购买普通大小房屋的资金完全能够在其他区域购买大型豪宅的情形并不仅限于圣马特奥一地。从全美来看，包括内陆乡村，普通房屋的售价在2006年达到其峰值561000美元，普通房屋的面积为148平方米。加利福尼亚州人民没能够入住大宅，尽管对于普通的中产阶级来说，他们已经在支付其他地区购置大宅时所需的费用。
尽管就其影响来说，房地产的繁荣与萧条是一个全国性的问题，房地产问题的根源却趋向于集中在一些房价过高、波动过大的特殊区域。例如，尽管从2003年到2004年一年的时间里，全国房价涨幅为13%，但它的统计范围却包括密歇根州4%的涨幅，以及亚利桑那州35%的涨幅。此外，如同我们已经提到的，加利福尼亚州房产的价格一直数倍领先于全国。
这些区域究竟有什么特别之处？当然，我们都知道，在任何地方，房屋建造成本的地区差异都远远无法体现房价的差异。同样，高房价地区与低房价地区的房屋品质的差异也无法与房价的差异媲美。尽管在旧金山房价或租金全国领先，但是，旧金山的房屋却往往密度更大，品质更普通。至于公寓……《旧金山纪事报》曾经报道过一位大学毕业生在旧金山的租房经历，如同“游荡在各个非宜居的蜗居之间……”。