2003年，美国财政部部长约翰W.斯诺（John W.Snow）出于对房利美和房地美资产风险的担忧，请求国会“立法成立新的联邦机构，以管理和调控”房利美和房地美。两年之后，在面对同一个国会委员会作证时，斯诺再次老调重弹，阐述“系统性风险”的出现，因为由房利美和房地美发行的证券“早已在市场上泛滥，广泛地被各种各样的金融机构所持有，例如保险公司、养老金计划、社区银行、储蓄所、商业银行等”。斯诺补充道：“让人担忧的是，如果发生任何闪失，必将对整个金融系统带来系统性的风险。”
2004年，对冲基金MGA 公司（Medley Global Advisors）纽约公司的分析师乔西·罗斯纳（Josh Rosner）指出：“这场向那些历史上从不认为具备财务能力和信用记录的人群推广房屋自有的运动，毫无疑问最终必将把房利美人者有其屋的美国梦想演变为人人被房所困的美国梦魇。”罗斯纳又补充道：“一旦收入或房价不再持续上涨，或是一旦利率上涨到一定程度，马上便有一大批人的房产出现负净值，从而难堪其贷款的重负，而最终无力偿还贷款。”
同一年，总统经济顾问委员会主席、哈佛大学教授格里高利·曼昆（Gregory Mankiw）提出警告，赋予房利美和房地美的一种“隐含的政府担保”的光环不断鼓励这些政府资助型企业“大胆冒险”，已经导致“系统性的风险”。“20世纪80年代上演的购房互助会危机已经展示过政府担保引发的负面的激励效果。”曼昆教授告诫道。
2004年，《财富》杂志中的一篇文章指出，房地产投机已经“严重脱轨”，由于房贷高于房产净值不断浮出水面而产生的风险险象重生。文章还指出，“房价下滑，甚至仅仅是房价滞涨所构成的危机都将给经济形成重大打击，尤其是重中之重的消费者支出。”美国人已然把房屋用作一台超级取款机，自2001年起，已凭借房屋净值贷款或再融资的方式套现6620亿美元。
2005年，来自华盛顿的智囊团——美国企业学会（American Enterprise Institute）的常驻学者彼得·沃里森（Peter Wallison）发出警告：“如果国会再不收紧房利美和房地美的缰绳，巨大的违约贷款将损害纳税人的利益，并对经济产生系统性的损害。”