第八章第4节找到更有吸引力的目标时卖掉原先的股票
对于大多数投资者来说，较好的策略也许是不要去判断哪里是顶部哪里是底部，而是一直持有。只有当你发现了更好的投资机会时，才去把原来的股票抛出，去买新的股票。
——沃伦·巴菲特
巴菲特上面这段文字，再一次强调了卖出的重要性。大家都知道选股和买入时机的重要性，但是往往却忽视退出时机的重要性，无论你选择了多么优秀的一只股票，一旦你发现它不再像开始时那么具有吸引力时，要坚决的卖出。
1991年，巴菲特的伯克希尔?哈撒维公司投资近2.5亿美元购买了3127.4万股吉尼斯公司（Guinness Plc）的股票，占吉尼斯公司股份总额的1.6%。当时，吉尼斯公司是全球最大的生产和销售名酒饮料的公司，是英国第4大出口商和第11大公司。但是对于这只股票，到1994年的时候他就果断地卖掉了，因为它已经没有赢利空间了。
早在2003年4月，正值中国股市低迷徘徊的时期，巴菲特以约每股1.6～1.7港元的价格大举介入中石油H股23.4亿股，这是他所购买的第一只中国股票，也是现有公开资料所能查到的巴菲特购买的唯一一只中国股票。但是令人不解的是，11亿股中石油H股，15元左右几乎全部出尽，而且是在油价创出持续新高和中石油马上就要增发A股的内外利好背景下。既然巴菲特认为中石油是家好公司，为什么要把股票卖掉呢？首先，石油的价格是重要的依据，因为石油企业的利润主要依赖于油价，如果石油在30美元一桶时，情况很乐观；如果油价到了75美元，不是说它一定就会下跌，但至少情况并没有那么乐观了。巴菲特买入中石油和卖出中石油，一个很重要的原因是油价。当石油价格较低的时候，他认为石油价格将会上升，石油公司自然会从中受益，所以他买入了中石油；而当石油价格很高的时候，他认为油价继续上涨的可能性较小，那么，石油公司的利润再要大幅增长将会很困难，他所以选择了卖出股票。
巴菲特不断用他投资时所使用的标准来衡量他已经入股的企业的质量。如果他的一只股票不再符合他的某个投资标准，他就会把它卖掉，并不会考虑其他因素。巴菲特认为，目前中国股市的涨幅已经很大，而人们还在不顾风险争相入市。正因如此，他卖中石油股票时没有丝毫犹豫。
巴菲特从来不会在不知道什么时候退出的情况下就盲目投资。这是他投资的准则，尽管在一开始，巴菲特就受格雷厄姆的教导，努力购买便宜的股票。但是这并没有让他得到真正的利益。后来，受到费舍、芒格的影响以及经历了无数次投资经历，巴菲特在花了二十年明白要买下好企业的重要性后，卖出了大量原持有公司的股票。这些股票此时在他眼中已经没有了丝毫的吸引力。也正如他在1994年所做的那样，当发现吉尼斯不像他想象的那样有竞争力时，他就抛出了股票。
而至于他为什么要这么做，是基于如下考虑的：
1.利益的最大化的增长是每个投资者都希望的。当你寻找到更有吸引力的公司时，它很可能比原来你所投资的项目更加适合你，而这时，任何人都会倾向于选择有吸引力的一方。
2.费舍曾经教导他，把资金投放在多个公司的股票上，不一定就比投放在几个集中的股票上更明智。过多分散的投资，过多的公司，也就代表过多的风险。那种将鸡蛋分别放在多个篮子里的做法，在股市上并不能带给你成功。相反，它带给你的可能是微薄的收益和过多的精力投入。巴菲特也一直坚信这个准则，只在少数的公司集中投资。
3.巴菲特在基于前两个原因之上，相信在遇到更有吸引力的公司时一定会抛出那些相对来说吸引力低的股票。这样才能将投资优化，用最少的精力挣回最多的钱。他的目的并不是要买到全部的价格在增长的股票，而是要合理配置自己的精力和资源，在自己的能力范围内，得到最大化的回报。
巴菲特在遇到更有吸引力的公司的时候一定会抛出那些相对来说吸引力低的股票，因为只有这样才能将投资优化，才能合理的配置自己的精力和资源，然后用最少的精力和资源实现利益的最大化。当然，有些投资者的做法是倾向于把资金投放在多个公司的股票上，但事实上，这种做法不一定就比投放在几个集中的股票上更明智。
投资箴言：
最明智的做法是，在发现现有所持股已经失去原来的吸引力的时候，果断地抛出，寻找下一个足以让你心动的目标。