西湖风景如画，游人络绎不绝，有一天峨嵋两条修炼千年的蛇精也来到这里。她们幻化成女子形状，一个叫小青，一个叫白素贞。她们被这里的美景打动。只觉得人间远胜仙境，白素贞和小青再也不想回到那凄清冷寂的峨嵋山去了，想同凡人一样，在杭州安居下来。
一天午后，她们正在西湖观赏湖光山色，天不作美，忽然下起雨来。由于没有带雨具，白素贞和小青只得暂时在一棵柳树下避雨，但那雨越下越大，柳树哪能遮挡！正当这时，来了一个撑着伞的青年男子。那青年见在树下躲雨的两个年轻女子身上已经淋湿，便上前说：“两位娘子不知要去哪里？”白素贞说：“我们去钱塘江。”那青年说：“如此，我们可以同一段路。”见这青年男子说话诚恳，斯文儒雅，白素贞便接受了他的好意。三人同路前行，小青打伞扶着白素贞，那青年跟在后面，淋得落汤鸡一般。要分手了，雨还没有住。那青年不忍心让两位女子淋雨，就说：“前面才到钱塘江，不如两位娘子把伞打了去，我明日来取。
白素贞很是感动，将地址告诉了青年，然后又向青年打听说：“难得官人好心，不知官人尊姓大名，作何生计？”青年说：“我叫许仙，在一家药铺里当伙计。”说完，便告别了。
第二天，许仙按地址找到白素贞讨伞。白素贞以伞被一个亲戚转借去为借口，借故将许仙请了进来，不知不觉间，许仙就进了屋。白素贞命小青整治菜肴款待许仙，不一会儿，一桌丰盛的酒席就摆上来了。小青在一旁照料，白素贞与许仙对饮，喝了几杯酒，许仙有了醉意，看那白素贞两颊微红，面目姣好，十分妩媚可爱，不觉生了爱慕之心。这天直到天晚仍不见有人来送伞，白素贞便说：“官人不如过几天再来取。”许仙巴不得这样，便告辞了。
过了几天，许仙又来取伞，仍没取着。这样，每隔几天，许仙就来取一次伞，每次都没有取着，而每次白素贞都对许仙盛情款待，两人互相爱慕，心照不宣，许仙来得越发勤了。
这一天，白素贞妆扮得特别美丽动人，犹如天仙一般，把许仙看呆了。小青抓住了机会说：“许官人，你看我姐姐怎么样？配得上你吗？”许仙说：“娘子就像天上的仙女下凡，许仙哪里敢想。”小青把话挑明了：“官人要是有意思，我可以为你做媒，我愿意让官人和姐姐结为夫妇。”许仙怕人家父母不答应，他说：“像我这样的人哪敢高攀娘子。”白素贞说：“我父母早已去世，也没有兄长，我的婚姻大事自己作得主的。”许仙红着脸说：“不瞒娘子，我没有钱财，哪里娶得起亲。”白素贞告诉许仙，说自己有的是钱，并取来一个尽是黄金白银和珠翠珍宝的红漆匣子，许仙从没有见过这么多值钱的东西，简直惊呆了。白素贞说：“这是我父母留下的财产。说实话，我爱你为人诚实，一表人才，愿意和你结为夫妇。”
不久，白素贞和许仙成了亲，小日子过得挺幸福，婚后他们开了一个药铺，济世救人。她医道高明，治好了许多疑难病症，人们十分尊敬地称呼白素贞为白娘子。
一天，许仙正在街上走，一个满脸横肉的胖大和尚看了许仙一阵，忽然说许仙脸上有妖气，断定他是被妖怪缠住了。那和尚就是法海，他说他专会捉妖，问许仙家有些什么。许仙说只有妻子白氏和侍女小青。和尚说：“只怕她们是妖怪。”见许仙不信，他就出了一个坏主意：“明天就是端午节，你可以往酒里放些雄黄让她喝，那样她就会现出原形。”许仙将信信疑，答应按他说的办。
第二天，许仙命小青准备了些酒菜，要和白娘子欢度端午节，按照法海的吩咐，他偷偷在酒缸里下了许多雄黄。并殷勤地劝白娘子多饮几杯，见丈夫恩爱，白娘不觉多饮了几杯，还没有终席，药力发作起来，只觉得天旋地转，白娘子支撑不住，起身就往后跑去。许仙偷偷尾随在后面。白娘子进了卧室，倒在床上，许仙从门缝里偷偷张望，发现床上盘着一条大白蛇，不觉惊得面如土色，“呀”的一声，向后就倒，昏死了过去。
酒醒后，白娘子恢复了人形，见许仙死在门外，大吃一惊，连忙叫来小青帮助救护。然而一切都晚了！白娘子一咬牙说：“只有蓬莱仙山上的仙草才能救得许郎性命，我和你走一遭。”白娘子和小青翻上云头，倾刻就到了蓬莱仙山。
那仙草由两个鹿童把守。白娘子和小青说明原因，向鹿童讨取，原来那仙草是能够起死回生的宝物，一株仙草要一千年才能长成，两个鹿童坚决不给，白娘子大怒，便和小青拔出剑来与鹿童厮杀。白娘子一心要救许仙，越战越勇，鹿童招架不住，落荒而逃，小青趁机盗走仙草。两人急急忙忙回到家中，救活了许仙。
想到白娘子温柔美丽，心地善良，平时为穷人治病，救助了许多孤苦无靠的人，虽然受了惊吓，知道白娘子和小青是蛇精变的，许仙还是下定了决心，即便是妖，他也要视她们如同凡人一般。夫妻依旧恩爱和睦。
可是法海却不让许仙如此。有一次许仙到金山寺还愿，法海就将他囚禁起来，法海是金山寺的住持。为了阻止许仙和白素贞生活在一起，便不许许仙回去，要他在寺里读佛经以洗净妖气。虽经许仙百般辩解，法海只是不听，说非要斩蛇除害不可。
许仙被关，白娘子非常着急，得知是法海作怪，便和小青一起到金山寺要求法海放人。法海不仅不答应放人，反而还要白素贞现出原形，接受天罚。白娘子与法海斗起了法，她把剑往空中一抛，那剑化作一道白光，把青龙拦腰斩断。白娘子救人心切，拔下头上的玉钗当空一划，又使出了绝招，只见滔滔洪水向寺门涌来，眼看就要漫过金山寺。见形势危急，法海连忙脱下袈裟向空中一抛，袈裟立即化作一道长堤，把洪水挡住金山寺外。毕竟是怀了几个月身孕的人，白娘子感到身体疲乏，见无法战胜法海，便和小青退走。
走到断桥，忽然听得后面有人叫喊。两人回头一看，原来是许仙，他已从金山寺逃了出来。
白娘子见到许仙，悲喜交集，决定带许仙，远走他乡。可是就在这时，白娘子腹中疼痛，不得不在路上休息一会儿，法海却不肯放过她，又追杀了过来。白娘子强撑病体，拔剑抵抗。
法海大呼：“护法神何在？”随着他的喊声，天空中出现了一个凶恶的魔鬼，把手中的金钵对着白娘子抛下，罩住了白娘子，白娘子化成了一条小白蛇，被压在了雷峰塔下。
见势不妙，小青逃走了。
不知过了多少年，只听得轰轰一声，雷峰塔倒掉，白娘子被救了出来，她又重新和许仙团聚了，原来是小青救了他们。小青在峨嵋山炼成了三昧神火，之后就重新来到西湖，施展法力，击倒了雷峰塔。
白娘子和许仙的故事至今被人流传。